人头马君度2026财年：销售额有机微增0.2%，第四季度中国市场反弹

近日，人头马君度集团（Rémy Cointreau）发布了2026财年（2025年4月至2026年3月）全年销售报告。数据显示，集团全年实现销售收入9.353亿欧元（约合人民币76.5亿元），在剔除汇率等影响后的有机销售额同比增长0.2%，终于止住了此前连续两年近20%大幅下滑的颓势。其中，第四季度（2026年1-3月）的表现成为关键转折点，有机增幅达8.9%，尤其是中国市场在春节期间的强势反弹，为全年业绩提供了核心支撑。

不过，由于上半年业绩拖累以及集团持续在关键市场进行投入，全年当前营业利润（COP）预计仍将出现低双位数至中双位数的有机下滑。集团同时确认，于2025年11月启动的转型计划“RC Forward”已进入执行阶段，旨在未来三年重塑增长动能。

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区域分化：美洲全年增长7.2%，亚太继续下滑4.3%

截至2026年3月底，人头马君度集团全年销售额为9.353亿欧元，略低于10亿欧元关口，同比下滑5%，有机增长0.2%。集团管理层表示，将在新财年继续聚焦中美两大市场，同时依托转型计划，力争在2027财年实现更高质量的增长。

从全球三大区域市场看，美洲市场表现最为稳健。2025-26财年，美洲地区有机销售额增长7.2%，其中第四季度因美国高基数及加拿大阶段性影响出现小幅下滑。

人头马君度集团副CEO兼CFO卢卡·马洛塔（Luca Marotta）指出，美国市场的终端销量虽仍为负增长，但逐季改善明显，第四季度销量同比仅下滑低个位数，库存水平继续优化；拉丁美洲则在第四季度实现了非常强劲的双位数增长，主要由人头马VSOP和XO驱动。

亚太地区（APAC）全年有机销售额下滑4.3%，其中约2个百分点源于中国免税渠道的影响。但在第四季度，亚太区录得非常强劲的增长，主要受中国市场拉动——尽管消费信心依然疲软、饮酒限制政策持续，但得益于低基数、春节效应（约12个点）以及春节期间的销售韧性，中国大陆干邑销售额实现了“非常强劲的双位数增长”。

欧洲、中东及非洲地区（EMEA）全年有机下滑3.1%，第四季度则小幅增长。其中英国及北欧回暖，但德国等市场因促销空间受限表现偏弱；中东冲突对实际销售额影响有限（约100-200万欧元），但对渠道信心造成了一定干扰。

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美国市场仍在调整中，关税退税程序已启动

美国市场方面，2025-26财年全年终端销售额同比下滑中个位数，但降幅较上一财年明显收窄。第四季度仍下滑中到高个位数，其中销量下滑低到中个位数，但环比第三季度继续改善。

而针对美国对欧洲烈酒加征关税的问题，卢卡·马洛塔表示，美国司法部已向国际贸易法院提交退税程序方案，集团已通过报关行于4月20日提交了退税申请，预计60-90天内可收到退款。不过，集团在编制2026-27财年预算时仍采取了非常谨慎的态度，将假设继续存在15%的欧洲输美关税及10%的英国、巴巴多斯输美关税，并未将任何退税计入预期。

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第四季度干邑增长15.5%，中国市场贡献核心动力

根据财报，人头马君度在2025-26财年第四季度实现销售收入1.999亿欧元，有机增长8.9%。其中，核心业务干邑（Cognac）板块表现尤为亮眼，第四季度有机增长高达15.5%，录得1.232亿欧元销售额；利口酒与烈酒（Liqueurs & Spirits）板块则基本持平，有机微跌0.1%。

集团首席财务官兼副首席执行官卢卡·马洛塔在业绩电话会议中表示，集团第四季度的增长中约含4个百分点来自中国的春节效应，干邑板块更有7个百分点的增长来自于此。同时，即使剔除这些技术性因素后，中国市场的实际终端销量仍实现了“同比微幅增长”。

从全年来看，集团干邑板块实现销售额5.736亿欧元，有机微跌0.5%，与上一年几乎持平；利口酒与烈酒板块则实现2.8%的有机增长，销售额达3.461亿欧元，成为稳定集团业绩的另一支柱；合作品牌板块全年有机下滑22.4%。

作为集团全球战略的重中之重，中国市场在2025-26财年经历了“冰火两重天”。上半财年，受渠道去库存、旅游零售政策干扰（烈酒商业注：在此期间中国大陆免税渠道曾全面下架干邑类产品销售）及中秋节推迟等因素影响，干邑销售额一度下滑达25%。但进入下半财年，尤其是第四季度，形势明显逆转。

从渠道看，除电商及直销渠道保持强劲外，部分传统批发渠道也出现了“微小但积极的信心恢复信号”。

在单品表现上，人头马CLUB在春节期间“一枝独秀”，成为拉动业绩的核心引擎。而高端及超高端产品如路易十三（Louis XIII）则仅在特定区域（如香港、亚太其他地区）表现突出，在中国大陆高端消费仍显疲弱。

整体而言，中国市场全年销售额（value depletions）同比录得低至中个位数下滑，但销量微增，且第四季度消耗量实现非常强劲的双位数增长。集团表示，截至财年末，中国市场的库存水平已处于健康状态。

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转型计划“RC Forward”启动，新CEO推动五大变革

2025年6月上任的集团首席执行官弗朗克·马里利（Franck Marilly）在经历了上半财年的挑战后，于2025年11月底宣布推出名为“RC Forward”的转型计划。该计划目前已进入执行阶段，核心目标是“将集团的业绩表现与宏观经济的波动脱钩”，通过内部变革实现自我驱动的增长。

在本次年报发布前的4月初，集团进一步披露了转型计划的具体方向，包括调整组织架构、重新平衡商业资源、重塑品牌表达方式、强化价值导向战略以及重新评估投资模型。集团将借此在未来三年内，更清晰地进行品牌和区域优先级排序，并提升广告与促销费用投入的效率。

卢卡·马洛塔在电话会中表示，2026-27财年将是转型计划的第一年，涉及诸多正向和负向的变量，包括关税政策走向、地缘政治不确定性、以及内部新工作方式的磨合。因此，目前对下一财年的业绩展望仍保持审慎，具体指引将在6月4日的全年业绩发布及随后的投资者日上详细阐述。

同时，人头马君度的市场挑战仍未远去。

中国市场的消费信心依然脆弱，高端烈酒消费环境收紧；美国市场的促销战和渠道调整仍在持续；地缘政治及关税政策走向充满不确定性。新任CEO推进的转型计划能否在短期内释放价值，将是决定其能否从“脆弱复苏”迈向“可持续增长”的关键。