LVMH发布2026财年一季报：葡萄酒企稳，香槟部门遭遇罢工

法国当地时间4月14日，奢侈品巨头LVMH集团发布2026财年第一季度（2026年1-3月）财报。报告显示，集团当季营收为191.21亿欧元（约合人民币1536亿元），同比下滑6%，但剔除汇率等因素后有机收入实现1%的正增长。利润未进行披露。核心业务板块时装与皮具出现下降，但葡萄酒与烈酒板块表现相对稳健，营收为12.73亿欧元，同比下滑2%，但在扣除汇率等影响后，有机增长达到5%。

LVMH 2026 财年第一季度各业务板块营收数据

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香槟及葡萄酒板块同比下滑2%，有机增长5%

从分项数据来看， LVMH2026财年一季度香槟及葡萄酒板块营收为6.63亿欧元（约合人民币53.25亿元），同比下滑2%，有机增长5%。

LVMH 2026 财年一季度葡萄酒与烈酒板块营收数据

不过，香槟及葡萄酒板块虽然有机表现平稳，但在2026年一季度却遭遇了明显的内部动荡。由于LVMH香槟部门取消了年度利润分享金，员工发起集体罢工，涉及酒庄包括酩悦、凯歌等头部品牌。

据LVMH近年财报显示，香槟销量已呈现连续下滑趋势：2024年共销售6170万瓶，同比下滑7.22%，在所有酒水板块中降幅最大；2025年共销售6010万瓶，同比再降2.6%。此次奖金停发事件，正是业绩承压下的直接后果。

在葡萄酒方面，LVMH的普罗旺斯桃红葡萄酒组合表现良好。目前LVMH旗下桃红品牌包括嘉卢佩酒庄、蝶之兰酒庄、美纽缇酒庄等。需要指出的是，桃红品类在中国市场的份额占比仅约1%，LVMH旗下桃红品牌更多面向国际市场销售。

此外，LVMH旗下的云雾之湾（Cloudy Bay）是新西兰长相思在中国市场的重要单品。有经销商王皓表示：“经销商做云雾之湾的利润较为微薄，加之该品牌的价格非常透明，再叠加厂家2025年减少返利，对经销商而言压力不小。目前白葡萄酒市场的竞争也很激烈，这两年涌入中国市场的新西兰白葡萄酒品牌很多，消费者选择也多，云雾之湾的热度确实有所下滑。”

02

干邑及烈酒板块营收同比下滑3%，有机增长5%

财报显示，干邑及烈酒板块2026财年一季度营收为6.1亿欧元（约合人民币48.99亿元），同比下滑3%，有机增长同样达到5%。LVMH旗下的重要干邑品牌轩尼诗，在中国春节市场的表现尚可，这在一定程度上抵消了美国市场需求的疲软。

笔者在调查中发现，春节期间轩尼诗在不同渠道的表现存在明显差异。其在线上渠道的投入呈增多趋势，或是拉动春节销量增长的重要因素。据了解，春节期间在多个电商渠道的轩尼诗自营店，700ml的轩尼诗VSOP到手价结合平台补贴在454-535元/瓶之间，促销力度较大。销量在多个平台的销量排名靠前。

不过也有一些电商渠道的轩尼诗价格大幅波动，部分产品价格甚至低至300多元。有酒商表示，往年700ml的轩尼诗VSOP即便促销也不会跌破450元，出现的两三百元产品很可能是水货。

此外，轩尼诗在中国市场还在尝试通过以价换量的方式提升销量，如通过给经销商赠送旅游等方式提升1L装等特种规格产品的销售力度，以适应市场对性价比的需求，或许也稳住业绩的原因之一。

从传统批发商渠道来看，在广东、成都等城市，部分经销商轩尼诗VSOP的出货量不错，但XO级别的产品动销速度缓慢。部分经销商表示，2025年以来经销商打款数量有所减少，备货产品也更集中在VSOP等中端价位段，导致整体量额双降。

在业绩下滑的背景下，2025年轩尼诗还经历了大幅裁员，对传统渠道的投入也有缩减趋势。广州洋酒进口商赵凡表示：“轩尼诗或许正逐步从原来的‘高覆盖’渠道模式，转向精细化运营高净值客户圈层。这意味着小型分销商获得的支持资源减少，市场活动频次降低，品牌推广更加依赖核心城市。”他补充说，部分合作商已明显感觉到需要自己出钱的趋势在加重。

此外，2025年轩尼诗破天荒地宣布将不涨价，这一策略调整也被市场解读为应对需求疲软、维护渠道健康的务实之举。

总体来看，LVMH 2026年第一季度财报中，葡萄酒与烈酒板块以有机增长5%的表现，成为集团整体疲软态势下难得的亮点。轩尼诗则依靠中国春节的窗口期和积极的线上促销，暂时稳住了阵脚，但渠道价格混乱、高端产品动销缓慢、经销商信心不足等问题依然存在。在充满不确定性的2026年，LVMH这份一季报释放的“企稳”信号能否在接下来的几个季度持续，仍值得关注。